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广发期货:钢价深跌压力不大,等待旺季需求成色

【现货】现货跌幅明显,基差走强。钢坯价格-90在3120元。华东螺纹实际成交价-60至3250元每吨。10月合约期货升水现货45元。华东热卷-70至3440元每吨,主力合约贴水现货50元每吨。

【成本和利润】成本端,本周焦煤延续复产,矿山煤矿维持去库,边际尚未转弱;铁矿港口小幅累库,后期供应季节性下滑,而钢厂产量维持高位,库存难有累库压力。随着产业补库和投机需求回暖,近期库存都边际好转。后期库存边际走弱,需要见到焦煤复产回升或钢材需求下滑。成本上升,但钢价跟随上涨,钢厂利润有所走高,目前利润从高到低依次是钢坯>热卷>螺纹>冷卷。

【供应】铁水高位持稳走势。本期铁水-0.2至242.2万吨,废钢日耗持稳至50.5万吨。本期五大材产量+0.45万吨至867.5万吨;螺纹产量-0.9万吨至211万吨,热卷+5至322.8万吨。高频产量数据:1-6月铁元素产量同比增幅3.2%。考虑去年下半年高基数,预估全年产量增幅维持在3.5%。近期价格上涨,钢厂利润上升,钢厂增产积极性回升,影响前期检修钢厂复产,开工率上升。螺纹钢产量季节性下滑明显,热卷受铁水回流影响,产量维持较高水平。

【需求】五大材表需高位持稳,季节性回落幅度不大。当前累库更多体现在表外的钢材,如带钢和钢坯。本期表需略降,五大材表需-16万吨至852万吨。6-7月产量和表需差收窄,暂时产量和表需基本持平,库存持稳。

【库存】近期产量跟随表需波动,主流材库存低位走平,淡季累库不及预期。本期五大材库存环比+15.4万吨至1352万吨,其中螺纹+7.7万吨至546万吨;热卷+2.8万吨至348万吨。分品种库存看,螺纹供需双弱,库存小幅去库;板材库存低位小幅累库,但累库幅度不高。

【观点】受政治局会议反内卷预期走弱影响,市场情绪走弱,盘面大幅下跌,夜盘小幅企稳。本周数据显示,五大材产量持稳,表需回落。钢厂库存止跌,社会库存累库。本期数据淡季特征明显。产业端,淡季供需基本平衡,库存开始有累库迹象。价格持续上涨,钢材利润改善,钢材近期期现商正套拿货消化库存,如果8月份北方钢厂限产,叠加进入旺季需求回暖,能支撑铁水在三季度维持高位。预计钢价深跌压力不大,等待旺季需求成色。操作上,考虑现货库存不多,回调偏多操作。

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