有色金属板块大跌。
截至最新收盘，WTI原油期货价格跌至5月以来低点。周五夜盘，国内原油期货主力合约2511收盘时跌至445元/桶，下跌21.2元/桶，跌幅为4.55%，逼近5月以来低点。
国贸期货研究院能源化工研究中心经理叶海文认为，贸易摩擦预期升级是本次原油期货价格大跌的导火索。此外，以色列和哈马斯签署停火协议、俄乌局势缓和，叠加美国对伊朗及俄罗斯的制裁效果减弱，让地缘政治风险有所减弱，预计会有更多原油流入市场，让市场焦点回归基本面宽松的逻辑。需求端，美国政府“停摆”及新一轮关税政策预期为全球能源需求前景蒙上了一层阴影。
淡季供需失衡是影响油价的主要原因。中辉期货能化研究员郭艳鹏介绍，需求方面，每年7月前后全球原油消费量会达到峰值，9月开始原油消费量逐渐下滑，其中美国原油消费旺季结束的标志是9月初的劳工节，全球原油淡季消费量较旺季下滑100万～300万桶/日。供给方面，OPEC+仍处于扩产周期，从4月正式扩产至今已累计增产约150万桶/日。库存方面，EIA最新数据显示，2025年年底至2026年第一季度库存压力较大，预计2025年第四季度日均累积量为260万桶，2026年第一季度日均累积量为270万桶，随后库存压力将逐渐下降。
展望后市，叶海文表示，从当前绝对价格来看，国际油价尚未跌至4月美国实施“对等关税”政策以来的低点。在供给宽松、需求持续走弱及地缘风险消退的影响下，下周原油价格仍有补跌预期。后续，若美国关税及贸易政策落地，预计国际油价在55～65美元/桶震荡。
郭艳鹏也认为，油价仍有下跌空间。“下周，美国关税政策动态对油价影响较大，参考清明节期间美国发动的贸易战情况，短期油价或继续下探。”郭艳鹏说。
有色金属：整体保持偏强运行态势
本周五，LME铜、LME锡跌幅超3%，回吐国庆中秋假期期间涨幅。当日国内夜盘，有色金属板块全线跟跌，前期的强势品种回调幅度尤为明显。
国投期货有色分析师肖静认为，有色板块表现不佳主要是受贸易局势再度紧张的影响。
中原期货研究所金属组负责人刘培洋也认为，周五晚间有色金属板块大幅回调主要是受宏观因素影响。贸易摩擦预期升级令金融市场整体承压，全球股市和商品市场都出现明显下跌，有色金属板块自然也不例外。
但刘培洋同时表示，自美联储9月重启降息后，市场预期年内还有两次降息空间，市场流动性有望继续改善，这将对有色金属的价格走势形成一定支撑。另外，铜等有色金属的基本面偏强。当前，全球铜精矿远期供应量持续偏紧，近期部分矿企下调未来产量指引，国内阳极铜供应也有所趋紧。此外，精矿端供需错配不断加剧，使现货市场对未来成品铜供应趋紧的预期升温，从而推高了铜价。
在肖静看来，有色金属板块品种基本面差异大，导致市场资金对强势品种兴趣高，如铜、锡等。
展望后市，肖静认为，基本金属价格将沿供需基本面运行。情绪面上，主要关注铜、锡等强势品种。目前正值LME市场活动周，大矿供给端受损已拖累今明两年铜精矿产量增速预期，因此需重点关注资金仓位变动。另外，要持续评估新一轮贸易风险对宏观情绪的影响。
刘培洋认为，目前，宏观驱动仍是影响有色金属的核心因素。在美联储处于降息周期且美国经济仍有韧性的情况下，有色金属板块整体将保持偏强运行。不过，美国关税政策的不确定性会带来一定扰动，这也是下周市场需要重点警惕的风险。
