东吴策略：ROE拐点交易和红利陷阱
当前红利资产的核心叙事逻辑正面临挑战，资金逻辑亦出现明显裂痕：永续分红叙事隐含的十年期国债利率低位运行的假设，随着经济预期改善出现动摇，交易型资金也会卖出红利板块，银行补跌就是这一趋势的直观印证。这背后是“反内卷 + 大基建” 政策组合点燃了市场乐观预期。展望后续，随着反内卷政策深化、重大基建项目落地开工，供需格局将持续优化，全A盈利与ROE有望企稳改善，支撑指数中枢上移。从节奏来看，预计市场将呈现“顺周期搭台、成长唱戏”的特征。
浙商策略：攻势延伸行情升级 耐心持有、择机增持
展望后市，随着以上证为代表的宽基指数出现“攻势延伸”的情况，加之人民币或对美元持续升值，有利于形成A股的中线多头格局。从中长周期来看，上证指数的目标点位或已经不再局限挑战2024年10月8日的高点3674点，而是有希望在此基础上稳扎稳打、持续上行。从短周期来看，市场持续强势上涨带来了一定短线获利盘，近期大盘或出现双向波动，但近期的两个短线缺口、20日均线和上升趋势线，都将成为可靠的短线支撑。配置方面，继续采取“1+1+X”均衡配置，但需要注意局部调整：（1）在市场风险偏好普遍提高的情况下，考虑将银行中的大行切到小行，增加组合弹性；（2）持续保持券商配置、防止上行风险，但可以将涨幅较大的品种切换为年线附近品种；（3）在科技成长板块内积极挖掘年线上方低位个股，做好板块内“高低切”操作。
华金策略：八月继续震荡偏强 周期和成长占优
今年8月A股可能延续震荡偏强走势，慢牛趋势不变。8月风格可能偏均衡，成长和周期可能相对占优。政策持续积极、外部风险有限使得8月风险偏好可能继续回升。一是政策上，反内卷等积极的政策持续出台和落地实施，可能持续提升市场情绪。二是外部事件上，中美关税谈判继续进行，谈判推进下8月外部风险有限。8月经济、盈利仍可能延续修复趋势。一是8月经济可能延续修复趋势。二是8月工业企业盈利和全A盈利增速可能改善。8月流动性可能维持宽松。一是8月宏观流动性仍可能维持宽松。二是8月股市资金可能加速流入：首先，在经济修复预期和人民币汇率升值下今年8月外资可能进一步加速流入；其次，8月市场情绪可能维持高水平，融资有望进一步持续流入；最后，机构偏好的方向表现偏强，可能导致8月新发基金规模进一步上升。
中泰策略：如何看待近期上游资源品行情？
近期一系列政策不能作为周期品即刻扩张的标志信号。首先，正如我们上周分析，本轮“反内卷”政策在层级和效果上，更类似于去年国务院主导的“以旧换新”类政策，而非全面供给侧深入改革。其次，市场关注的工信部近期将发布的部分行业稳增长指导性文件更多属于产业方向性指导，而非财政或货币层面的强刺激。因此不会像2016年供给侧改革时期那样形成周期性商品供给收缩与价格上涨的共振效应。第三，关于雅鲁藏布江下游水电工程，我们认为其更具地缘政治与战略资源属性，而非传统意义上的重启大基建信号。这一超级工程是中国为保障能源安全、推动区域可持续发展、塑造跨境水资源合作机制的综合战略实践，并非简单拉动国内周期品需求的传统基础设施扩张项目。
信达策略：大牛市和小牛市核心差异在哪？
近期市场持续走强，牛市氛围正在形成，不过投资者对牛市的级别还有较大的分歧。我们分析了大牛市和小牛市的差异，得到如下结论：（1）小牛市看盈利，大牛市盈利反而不是最重要的。1995年以来，较大的牛市（涨幅超过150%）有3次（1996-1997、2005-2007、2014-2015年）,只有1次（2005-2007）出现在名义GDP上行期。较小级别的牛市（涨幅50-100%左右）也有3次，均出现在名义GDP上行期。（2）宏观流动性（利率）和股市牛市级别关系较弱。2005年以来4次牛市，2次利率上行（2006-2007、2009年），1次利率下降（2014-2015年），1次利率震荡（2019-2021年）。（3）政策和股市资金催化下往往较易产生较大牛市。历史上股权融资规模低于上市公司分红后，牛市级别都较大。1995年、2005年、2013年均出现了股权融资规模低于分红，随后的1996-1997、2006-2007、2014-2015年，股市均出现了较大的牛市。历史上推出较高级别的指导股市发展的政策，往往容易驱动较大级别的牛市。1994、1999、2004、2014年均有较为积极的政策，随后1年内，股市均进入了级别可观的牛市。
